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成品油管道影响逐步褪去 油价重回震荡上行通道
卓创资讯 2021-05-17 18:04:57
【导语】:目前市场处于弱现实强预期状态中,从基本面来看,供应端仍然维持相对紧缩,长期原油需求将会回升,原油去库路径没有改变,这决定了中长期油价仍处于上行通道内。而宏观方面,美国4月份CPI环比增长0.8%,通胀压力大增令市场再次担忧美联储将紧缩货币政策,情绪趋于谨慎,预计在宽松货币政策托底下油价仍会维持上行,但需警惕市场情绪变化可能造成的短期波动。
一、 近期市场焦点分析:
根据纽约商业交易所数据,上周WTI原油期货结算价周均价为65.1美元/桶,基本与前一周65.08美元/桶的周均价持平。受“美国Colonial管道在因网络袭击而关闭数天后重新开启”和“市场继续高度关注持续恶化的印度疫情”影响,5月13日油价大幅下降2.26美元/桶。5月14日,由于“尽管美国Colonial管道恢复了供应,但是美国东部地区汽油在近期内仍然短缺”,油价大幅上升1.55美元/桶。除此之外,其余交易日原油结算价维持窄幅波动状态,变动均小于1美元/桶。
图1 WTI原油日度价格走势
图2 WTI原油周均价变动情况
近期市场关注焦点主要集中如下几方面:
1.美国成品油管道暂停运营
上周市场上最大的扰动因素就是美国最大成品油管道暂停运营。上周一开盘,原油价格就飙升了1美元,但是进入到美盘阶段,原油多头并没有继续发力,最终当日收出一条十字星。此时,成品油管道暂停运营消息对WTI原油结算价影响不大。直到周四,“管道重新开启”消息一经发出,立刻进入爆发期,叠加印度疫情恶化作用,油价大幅下挫,创近一个多月以来的最大单日跌幅。
由于管道恢复速度较快,预计其对油价的短期影响将逐步消失,并不影响原来油价运行节奏。另一方面,“成品油管道暂停运营消息”对WTI原油结算价影响不大。相反,在“管道重新开启”消息传出后,油价大幅下挫。且在周五“尽管美国Colonial管道恢复了供应,但是美国东部地区汽油在近期内仍然短缺”消息传出后,收回周四部分跌幅。由此可见,在印度疫情仍然不容乐观这一因素影响下,目前市场情绪偏空,“忽视”了“管道暂停运营”的利多作用,并放大了“管道重新开启”的利空作用。预计目前成品油管道暂停运营消息对油价的影响已经逐步消退,油价将重回震荡的运行节奏。
2.印度疫情仍然不容乐观
目前市场的主要矛盾仍集中在供需状况上,需求端是决定油价上行空间的重要变量。正如我们此前预计,受印度疫情影响,5月中上旬油价上行过程仍然比较曲折。受印度等地疫情仍然不容乐观影响,市场担忧恶化的疫情现状将拖累原油消费,OPEC下调2021年第二季度全球石油需求增速,并同时在2021年全球原油需求预测不变的情况下,上调第三季度和第四季度的原油需求预测,也说明了目前市场处于弱现实强预期的局面中。
表1 上周影响WTI原油价格的主要消息事件汇总
二、 多空双方处于纠结状态中
从图3我们可以看到,4月末以来成交量开始慢慢放大,但持仓量早期的快速上升转为停滞,价格也出现了一定的快速震荡。这表明了随着价格的上升,多空之间的地位出现一定的转换,多空换手积极导致成交放量,也显示出价格在这个位置相当关键。
图3:WTI原油成交量与持仓量情况
对比非商业净持仓偏离程度和WTI原油周均价,从图4可以看出,非商业净持仓偏离程度基本领先于WTI原油周均价。目前非商业净持仓偏离程度为0.01,并非处于极度看涨/看跌区间。从数据上看,4月中旬以来,尽管国际原油价格重心有所抬升,但非商业净持仓偏离程度始终在0值左右徘徊,这也说明近期油价多空仍然纠结。预计在出现其他变量之前,油价短期较难突破70美元/桶,仍将在60美元/桶-70美元/桶之间震荡。
图4:WTI原油周均价与非商业净持仓偏离程度
三、未来焦点事件推演
正如前面所说,目前市场处于弱现实强预期状态中,从基本面来看,供应端仍然维持相对紧缩,长期原油需求将会回升,原油去库路径没有改变,这决定了中长期油价仍处于上行通道内。但短期内,印度疫情恶化限制了油价上行空间,伊核协议可能带来的伊朗原油供应增加也引发了对未来油市供应的担忧,导致原油价格涨幅小于铜等其他大宗商品,预计5月中上旬原油价格上行过程仍然比较曲折。而宏观方面,美国4月份CPI环比增长0.8%,通胀压力大增令市场再次担忧美联储将紧缩货币政策,情绪趋于谨慎,预计在宽松货币政策托底下油价仍会维持上行,但需警惕市场情绪变化可能造成的短期波动。我们预计接下来一段时间影响油价的因素如表2所示。

表2 近期可能影响油价的焦点事件推演

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